2021W43: 10.18~10.24
本週美元指數跌幅達 0.32 個百分點，十年期公債殖利率小漲 0.005 個百分點，美股三大指數都收綠，附帶著 USDJPY 的高點回落，是頗為有趣的一週。
PPP 與通膨
通膨隱含貨幣價值下跌
第一個想探討的問題是，究竟「通膨」會如何影響匯率? 會有這個想法，是因為下週要考國際金融，其中介紹到 PPP (Purchasing Power Parity) 與外匯市場的關係，這個理論是這樣的:
$實質匯率\ e = 外國物價 \times \frac{名目匯率}{本國物價}$
【注意到這裡的匯率統一以外國貨幣為基準貨幣、本國貨幣為報價貨幣，舉例來說，如果美元匯率 $e = 28$，表示一美元可以換 28 台幣】
至於實質匯率如何推導，可以假想你在國外買了一個三明治，並花了 (外國物價) 這麼多外幣，可以轉成本國貨幣 (*名目匯率)。如果你在本國購買完全一樣的三明治，那麼需要花 (本國物價) 的本國幣。也就是說，實質匯率就是: 外國三明治以本國幣計價的數值 相對於 本國三明治以本國幣計價的數值。
所謂的 PPP，就是指這個相對的比例應為 1，否則就存在套利的空間。 因此當 (本國物價) 上漲，由於實質匯率必須維持為 1，因此在本國物價不變下，名目匯率應該上漲 (外國貨幣價值上漲，同時本國貨幣下跌)。
把上面敘述本國的部分改為美國，就變成，如果美國物價上漲 (也就是美國通膨升高)，會導致美元的下跌。然而真實世界真的是這樣嗎?
這張圖是我回測近 10 年美元指數與 TIPS (抗通膨債券) ETF 的走勢比較圖。 可以看到我拿市場上的金融商品與美元指數做比較，因為不管是 CPI 或 PCE 等衡量通膨的經濟指標，都是每月更新一次，相對樣本數較少。
而 TIPS ETF (代號: TIP) 是在美國市場上市的 ETP，如果通膨率增加，持有 TIP 的投資者將在期末拿到更多的本金，相對的，若通膨下降，則期末拿回的本金也會減少，因此 TIP 實際上就是實質利率的 proxy。
如果 TIP 的價格上漲，代表許多投資者認為未來通膨會上漲，因此想買入如 TIP 這種能夠「抵抗通膨」的標的。 而由此圖可以看出，TIP 價格大約跟美元指數呈反向關係。因此，現實世界中，高通膨的確會為該國貨幣帶來下跌壓力。
高通膨同時隱含鷹派立場
然而，高通膨又會使該國央行立場轉鷹，若最終升息，實際上會使該國貨幣升值，因此，我認為關鍵就在於【在某個時間點，市場上會忽略某個面向的觀點】，比如說這幾個月來強勁的美元指數就代表市場關注的是 FED 可能升息，進而忽略高通膨隱含的是該過貨幣購買力的下降。
因此，實際上通膨與匯率的關係是兩股力量拉扯的最終結果。第一個力量就是通膨隱含貨幣購買力下跌，第二個力量是通膨促使央行採取行動的力道。
由此可知，最近幾個月來的強勁美元就是投資者對央行升息抱持信心的結果，而一旦升息的題材結束，美元將有潛在的下檔風險。 比較奇怪的是，已經有多位 FOMC 官員公開表示在 2023 前都不會升息，那市場為何還抓著升息的點不放? 答案是: 我也不知道!!! 有鑑於此，以及之前對美國經濟前景的看法，未來我看空美元。
週三的 USDJPY 交易
禮拜三依照 上週週報 的觀點，選擇在 114.465 (10/15 及 10/18 的高點)進場做多 USDJPY，並將 SL 設在突破點 114.465，進場點為 114.624，TP 為 114.921。
根據我交易筆記的看法:
今天還沒有結束，不過以這筆交易僅持有 12 分鐘來看，SL 的 pip range 設太窄。 不過，如果今天日幣跌破我的出場點 (114.465)，那其實 SL 的設定還不賴。
22:46 更新: 目前價格為114.323，跟我的 SL 差距約 14 pips，雖然以結果論來說這次的 SL 設得還不錯，不過我主要的問題是把技術面的關鍵價位當作 SL，而沒有同時納入貨幣對本身波動度作為考量。
沒錯，這筆交易雖然不管如何應該都會以虧損收場，不過我學習到的是: 在設 SL 時，一定要考量欲交易貨幣對本身的波動程度。以 USDJPY 來說，上週的平均日波動為 32.2 pips，那我 SL 與進場點只差 15 pips 的設法就會出問題，最終也證明的確風險很大。
補充一點，原本預計周五四或周五要再進場一次，不過 USDJPY 在周三的回檔後，短期就呈下跌趨勢了，因此最後也沒有再進場。
不過，我想這就是學習吧! 交易跟大多數事情一樣，追根究柢就是要做中學，從錯誤中學習並堅持住。我不會避諱在這裡談論失敗，畢竟我認為當失敗占人生中極大比例，那就是一個成功的人生。
What’s the plan next week?
我認為美元指數在未來一周會下跌，且適合做空的是 USDJPY。
原因是 USDJPY 剛自 2017 年的高點回落，雖然上週我對日幣的觀點是看空，不過其他貨幣對目前走勢都不太明朗，但 USDJPY 應該是一崩就會山難的那種。
本週 USDJPY 波動幅度相對上周小 (21.1 pips v.s. 32 pips)，潛在跌幅高，潛在上漲低，應該會有不錯的風報比，let’s see!
技術面關鍵價位整理
其實這週的氣氛真的滿詭異的，前期 USDJPY 一路向北，到禮拜三跌勢就出現，不過同時美元指數表現又不佳，許多上禮拜呈現上漲趨勢的貨幣對如 AUDUSD、NZDUSD 等本週都轉為盤整。
另外一個我關注的是 EURCHF，目前價格已經來到 2020 年 11 月的低點，SNB 是以干預市場出名的，究竟他會不會出手放空 CHF 值得關注。
生活雜事: 86 一台
疑，怎麼突然從正經的外匯市場跑到這裡了 XD。沒啦，想說轉換一下心情，分享本週遇到的特別的事情。其實我感覺每個禮拜都過很快，但細細思考每個禮拜又都有許多瑣碎的事，所以也不可能分享很多件事。
本周日，也就是發文的幾小時前，在我租屋處附近看到一台 86!!! 真的超酷的，雖然還沒有看頭文字 D，不過早就從一堆汽車 Youtube 頻道上看過 86 的風采，只差這台沒有藤原豆腐店的外皮 XD
我個人很喜歡汽車，目前的目標是 Porsche 的 Taycan，是一台電動車。不過每次看到這些從前的車種，都會有一股喜悅，對，就是標準的老人思維。純電車取代燃油車我想是遲早的事，非常有幸能在 2021 年的尾端見到這台傳說中的美麗汽車，也讓我更有動力奮鬥，為了買到自己心目中的夢想車!!