2022W10: 03.07-03.13
美國基本面解析
這禮拜有許多美國經濟數據公布，以下就就業市場層面與民眾心理層面進行闡述。
就業市場: Great Resignation 故事持續
本周三 23:00 公布的 JOLTS 數據與周四 21:30 的初領失業救濟金人數顯示美國的就業市場持續受到 Great Resignation (大離職潮) 影響，企業徵不到適合的員工 (二月份新增 1126 萬份就業需求，高於預期的 1093 萬)，但勞工不願意重返工作崗位 (本周初領失業救濟金人數 22.7 萬，略高於預期的 21.7 萬)。下周二跟三是 Fed 做出貨幣政策決議的時間，屆時可以關注 Fed 對就業面的看法。
通膨稍緩，但民眾仍不願消費
二月份 CPI mom 0.8%、yoy 7.9%，核心 CPI mom 0.5%、yoy 6.4%，通膨狀況較上月緩解，然而，若通膨不是由民眾的消費所帶動，就不是健康的循環。本周五公布的密大消費者預期指數與消費者信心指數雙雙低於預期，顯示美國民眾不太願意消費。其中二月份信心指數更是跌破 60，來到 59.7。
回顧過往，上一次信心指數低於 60，要回朔到 2011 年 7 月的 54.9。2011 年的市場發生甚麼事? 我目前還沒找到相關文章，往後會再更新。但現在信心程度低的主因就是烏俄戰爭造成的油價上漲，同時美國總統拜登周二宣布禁止從俄羅斯進口石油，進一步加劇民眾對物價的擔憂。
同時，前幾周漲幅明顯的美元指數本周表現亦不佳，開盤在 98.509，收在 98.361，周跌幅 0.15%。近一年美元走勢在技術面上呈現大多頭，從 91.427 一路漲到 98.361，然而，但我在 之前的周報 就認為美國的基本面並不如想像中的好，原因就是勞動市場的供需不平衡。
三月份 WASDE 報告
本周四公布了每月一次的 WASDE (World Agricultural Supply and Demand Estimates) 報告，其中在小麥 (wheat) 部分，其提到本月份預期有更高的產出、下跌的貿易量與消耗量 (consumption)，導致屯糧的現象。同時，全世界的小麥產出目前由澳洲帶動，其生產量增加 360 萬噸，然而因為烏克蘭與俄羅斯的減產 (分別減少400 萬與 300 萬噸) 使國際總生產量減少，WASDE 預估全世界將增加330 萬噸的囤積量。
由於之前對原物料較陌生，我查看了一下 澳洲在全球小麥市場的地位，其 產量為世界第六，且 生產量有 65-75% 用於外銷，這點非常重要，因為出口到他國的貨物越多，澳洲出口商就持有越多外幣，需要將其轉為澳幣的需求就越高，這將導致澳幣價格的上漲。
當然，目前原物料價格的走勢如此強烈我認為是黑天鵝事件 (烏俄戰爭)導致，小麥價格是否會長期影響 AUDUSD 的走勢得另外觀察。另外，近期因避險情緒上升造成金價上漲，同時也為 AUDUSD 的漲勢帶來支撐。根據 這篇論文 的結果，金價與 AUDUSD 長期來說有正向關係，未來若要操作 AUDUSD，可以密切觀察金價與避險情緒。
補充，根據 維基百科 的數據，澳洲是目前全球第二大黃金生產者，產量達 320 噸，占全球總產量的 9.9%，更為重要地，其蘊藏量 9800 噸為世界第一。
烏俄戰爭爆發前後，小麥與 AUDUSD 價格的變化
2022 年 4 月份到期之黃金期貨與 AUDUSD 價格走勢比較
下周交易機會
USDJPY 的 seasonality
在討論下周的交易機會前，先來說說本周四的 AM/FX 提到的有趣觀點，即在每年三月中旬時 USDJPY 會先下跌，之後上漲至 4 月初，接著又下跌至四月中。作者並且回測這個理論 (從 2010 至 2021)，發現的確有這個現象。
其給出的理由是: 日本的會計年度在 03/31 結束，因此 3 月中開始，大量在外國設址的日本企業會將外幣轉為日幣 (以讓財務表現更好看)，推升日幣買壓，使 USDJPY 下跌，Brent 大大用的詞是 “repatriation”，中文是遣返，也有 “將外幣兌換成本國貨幣”的意思。 4 月一到來 (新的會計年度開始)，這些企業又將日幣轉為外幣以方便做生意，使得 USDJPY 上漲，至於 4 月初到 4 月中的持續上漲，Brent 表示這是企業發給員工的獎金 XD，至於這個現象是否可靠? 作者 Brent 有在日本野村銀行工作過，他說保證有這樣的現象。
我實際用 EURJPY 與 USDJPY 測，發現使用這個策略，也就是在 4 月初做多 EURJPY (持有期間三個交易日)，從 1999 年到 2021 年，這策略的勝率約 52% (樣本數為 46)。若改用 USDJPY，則從 2017 年至 2021 年，勝率約 55% (樣本數為 11)。
至於為何 EURJPY 我用 22 年的數據，USDJPY 卻只用近 6 年? 因為 Fred 提供的 USDJPY 資料從 2017 年開始，Dbnomics 又沒有提供 USDJPY 的資料，所以只能將就點囉。
在 4 月初做多 EURJPY 的報酬 (1999-2021)
在 4 月初做多 USDJPY 的報酬 (2017-2021)
作為比較，來看一下 2017 年至 2021 年，每次交易皆持有 3 個交易日下，USDJPY 的報酬情形:
可以發現 USDJPY 的波動非常強烈，且跟上圖比較，在 4 月初做多 USDJPY 的報酬並沒有比較大。
做空 USDJPY
下禮拜最重要的大事當然是 Fed 的利率政策，但從近幾個月美元的走勢來看，我認為市場已經差不多 priced-in 這項經濟事件。目前 USDJPY 的價位已經接近 2016.12.15 的高位 118.662，若價格進一步上漲，下一個觀察點是 2016.01.29 的高點 121.688。
日幣素有「safe haven」，當全球出現高風險事件 (如近期的烏俄戰爭) 時，這是大眾 risk-off，意即不願意持有風險性資產如 AUD、NZD 等，而將手中的外幣轉為 JPY 或 CHF 等政治經濟情勢相對穩定的貨幣。然而，我認為這套理論在本次事件是否成立有待觀察，因為不僅 USDJPY 近期漲勢猛烈 (日幣貶值)，EURCHF 看起來也沒有一路向南，部分原因當然可能是 EUR 近期剛從近期的破底回升所致，但觀察 USDCHF 或 GBPCHF，一樣無法得到支持這套理論的證據。
同時，我認為近期 USDJPY 與 Nikkei 225 的走勢有點太發散了，當 Nikkei 225 上漲，代表國內經濟穩定，持有許多外幣資產的日本 (總和來說)，會更加投資於外國資產，為 JPY 帶來賣壓，所以 USDJPY 與 Nikkei 225 的走勢應該是正向關係。
然而，從下圖來看，USDJPY 與 Nikkei 225 從去年九月開始走向開始相反，因此我認為只要出現一個催化劑，應可為 USDJPY 帶來賣壓。至於為何不是 Nikkei 225 去修正 USDJPY 的走勢 (即: 因為 USDJPY 走強，代表日幣貶值，因此 Nikkei 225 應該上漲)? 根據 Brent Donnelly 在其書中的看法，貨幣對的動能較強，因此應該是貨幣對去修正走勢的相反。
USDJPY 與 USDJPY 走勢 (資料來源: MacroMicro)
因此，下周可以考慮在 Fed 利率政策發布後，或市場出現適當做空時機 (目前一目均衡表所有線雖均為上漲，但基準線仍在轉換線之下，尚未交叉，代表市場的上漲動能沒這麼高) 時做空，一樣盡量讓風報比低一些、注意附近關鍵價位、先決定 SL 再選擇 TP。
上週交易回顧
Short USDCAD @ 1.27028
遲疑
這禮拜過的不太好，因為有個我大一設定的假說最近好像被證明是錯誤的。也許在大一開始的時候就應該去修甜課，衝成績，而不是自以為是的修自己想修的課。回首這些年，我不知道自己是否真的有成長，是不是真的達成我大一時希望成為的人。看起來對人生很有想法，但到頭來跟世俗作對是不是真的最自己有利?
最近健身也遇到停滯期，闊背肌的感受度很不好，每次練完背，背卻沒有痠痛，反而是接近肩膀的地方在痠，練了 2 年身體的看起來也沒有變寬…，好像講太多屁話了，反正就是我也不知道自己之前的想法是不是正確的，也不知道未來該怎麼調整比較好。
閉上一隻眼睛，從手機充電口望向螢幕