2022W16: 04.18-04.24
美元指數與美十年期公債
美元指數與美國十年期公債目前已經來到關鍵的價位，週五 DXY 收在 101.118，下一個阻力位是去年三月中新冠肺炎全面爆發時的 102.999。美十年期公債殖利率周五收在 2.903%，同樣是 2018 年底以來的新高。DXY 與公債殖利率雙漲的現象理論上會造成 USD 貨幣對朝有利 USD 的方向走。
美元指數
在 VOL28 我提出若 DXY 上漲超過 99.3，則 DXY 上漲空間大，如今已上漲超過 100，但更重要的是，上次出現等於或高於這個價位的時間是新冠肺炎剛開始肆虐的時候，事後來看，可以這麼解釋: 肺炎發生，民眾搶買美元，爾後開啟的量化寬鬆讓美元失去吸引力，持續維持低檔，但近期 Fed 開啟升息循環，Fed 主席 Powell 更在本周四暗示可能於下次會議中升息兩碼。但就算 Fed 更為鷹派，也只是在收回 2019 年末的升息與新冠肺炎後的量化寬鬆而已。
Federal Funds Rate Target Range (Source: NYFed)
如上圖所示，在 2015 年至 2019 年中的升息循環後，Fed 開始轉鴿 (這裡有一篇 相關文章)，降了 3 碼後新冠肺炎爆發，Fed 直接又降了 6 碼，因此從 2019 年末至 2022 年 3 月升息前，Fed 共降息 9 碼。因此，若本年度升息 9 碼，即是讓利率回到 2019 年中的水準，我認為這已經算非常鷹派了，三月的會議已升 1 碼，若五月會議如 Powell 暗示升息 2 碼，則剩下的半年 (5 月至年底)需升息 6 碼。然而，目前市場 priced-in 到年底前會再升息 10 碼 ((275-25)/25=10)，若扣掉近期可能的 2 碼升息，則市場認為還有 8 碼的升息空間，我認為市場過於鷹派。
Source: FedWatch Tool
同時，上一次 DXY 高點處於 2015 年升息循環初始階段，之後的連續升息並沒有繼續推高 DXY，雖然沒有當時的 FedWatch Tool 來對照，但或許 102.999 是金融海嘯後大幅量化寬鬆環境下的 DXY 阻力位。
DXY 在 2016 年底升息一碼後開始下跌 (Source: TradingView)
AUDUSD
上週一直想進場做空的 AUDUSD 本周五收了大紅 K，下周可以找機會做空。之前在 VOL29 提到想做空 AUDUSD 的理由是技術面高點為上次 RBA 宣布結束 YCC 時的價位，但基本面目前情勢不太明朗，理由如下:
銅價與中國股市走勢 diverge
從 MSCI 中國指數與銅價走勢 diverge 來看，目前銅價價格過高，由於中國是全球最大的銅礦進口者，且進口量領先排名第二的日本三倍多，中國對銅礦的需求將是銅價重要的指標。近期中國的經濟表現不算差，三月 CPI yoy 1.5%、三月新增貸款三兆、三月 trade balance 為 474 億美元，本周公布的 GDP 數據亦高於預期，然而經濟基本面良好沒有反應在股價上，MSCI 中國 ETF、中國上證指數本年迄今均下跌 20%，上海的重新封城可能是原因之一，但這裡的重點是銅價究竟跟著基本面抑或是股價走?
資料來源: Yardeni Research
從 這篇 CME 的文章 來看，中國實體的經濟成長的確跟銅價有相關性，且由於銅價對製造業的影響力較大，CME 也指出克強指數 (Ki Keqiang Index)與銅價的相關性比 GDP 與銅價的相關性來的高 (見下圖)。
資料來源: CME Group
由於克強指數由 40% 工業用電量、35% 中長期信貸餘額、25% 鐵路貨運量組成，可以更好地反應中國的工業表現 (同時 這篇文章 也指出中國的 GDP 只能當作參考 XD)，這篇文章 也指出大多數大宗商品與克強指數均有相關性，且鋁價與銅價相關性最強。網路上克強指數的資料並不多，但根據財經 M 平方自行計算的數據，目前 (2022.02)克強指數跌至 5.93，新冠肺炎肆虐之初曾跌至 2.07，因此以克強指數來看，中國工業的表現並不好。
資料來源: 財經 M 平方
Final Words
雖然技術面有動機作空 AUDUSD，但基本面訊息混亂，最好等資訊都指向同一方向再進場，也可以多研究 影響銅價的其他因素。
上周交易回顧
SHORT EURUSD @1.07708
SHORT USDCAD @ 1.2521
下禮拜永豐銀行面試
最近許多金融業陸續開出暑期實習，我大概有興趣的職位都有丟，下禮拜要線上面試永豐銀行的法人金融組。以銀行來說，除了交易、風控，第三順位應該就是法人金融了，畢竟跟法人談生意，比較沒有 (非常沒有) 割韭菜的感覺 XD。目前還有投富邦銀行的金融行銷組 (資本市場)、國泰銀行 CIP (交易)、施羅德投信等等。也滿剛好這禮拜正式執行永豐證大戶投的定期定額服務 (正式進軍美股啦)，希望自己事業、投資都能做好!
上次聽雀巢 MA 說明會送的，超好吃!